PPI蠢蠢欲动

时间:2021-03-13 17:04   点击: 次   字体:【

  美国劳工部3月12日发布数据显示,美国2月PPI同比2.8%,超市场预期的2.7%,大超前值1.7%,创2018年10月来最大涨幅。

  这个数据被市场解读为,美国经济在摆脱新冠疫情影响后,经济增长潜力正在释放,疫苗接种覆盖面扩大,正在为其经济发展铺平道路,但是另一方面通胀压力越来越大。

  2月PPI上涨主要受汽油价格影响,2月该价格上涨13.1%。柴油、牛肉和小牛肉、基本有机化学品、居民用电、鸡蛋等指标也有所上升。相反,新鲜和干蔬菜的价格下跌了16.7%。

  不过相比PPI的上涨,美国2月CPI上涨温和。2月美国CPI环比增长0.4%、同比增长1.7%,均符合预期。2月CPI环比涨幅较1月0.3%加快。过去3个月,能源价格上涨对CPI影响较大。汽油价格近三个月环比增长5.2%、7.4%和6.4%;2月同比增速转正,增长1.5%。

  同时核心CPI环比增速回升,但低于预期。2月美国核心CPI环比增长0.1%,较1月0%回升,但是低于市场预期的0.2%;同比增速1.3%,较1月1.4%小幅回落。说明由于疫情影响美国需求尚未完全释放。

  一般认为,PPI上涨会在半年后传导到CPI,PPI向CPI传导最大的因素是消费能力,主要受可支配收入和就业的影响,经济复苏期,就业数据是最关键的指标。

  美国2月季调后非农就业人口新增37.9万人,表现超越预期和前值,为去年10月以来最大增幅;美国2月失业率直邮6.2%,表现强于预期和前值,创去年3月以来新低。由此可见,美国劳动力市场出现了增长势头,经济强劲正在强劲复苏。

  就业的好转可能意味着PPI向CPI的传导更为顺畅,美国通胀预期大幅升温,表现是美债收益率开始大幅上涨。3月13日,十年期美国国债大涨6.4%,到1.625%,这已经是这个价格第三次冲破1.5%,此次是此轮美债收益率攀升的最高点,美国国债其他各期限收益率都在上涨,可以确定未来美债收益率将继续上涨。

  中国的通胀结构也类似美国,目前存在PPI通胀,而CPI通缩的现象。2021年2月CPI同比回升至-0.2%,PPI同比上行至1.7%。

  由于春节就地过年,2月CPI同比-0.2%,较前值-0.3%小幅回升,好于市场预期-0.5%;环比增长0.6%,较1月涨幅有所回落。2月食品CPI环比1.6%较上月4.1%明显回落。鲜菜价格受益于天气转暖,环比涨幅大幅回落;猪肉价格的环比下降也对食品CPI形成拖累。

  PPI同比大幅升至1.7%,环比连续两个月回落,但仍在高位(0.8%)。从行业分类看,拉动PPI回升的主要动力与前两月基本一致,主要是油气开采、燃料加工、化纤制造,这都是因为国际原油价格大幅上涨,另一方面,黑金采选、有色冶炼等金属相关行业,,这是由于国际大宗商品上涨。

  从以上分析可以看出,食品价格的上涨以及国际油价的上涨对通胀数据影响很大。其中由于海外需求复苏,国际范围定价大宗商品工业品价格上涨非常明显,所以PPI面临一定的通胀压力,这个压力能否传导到CPI呢,答案是否定的。

  普遍认为,我国经济存在终端需求不足问题,去年受新馆疫情影响,社会消费品零售总额391981亿元,比上年下降3.9%。但是去年4月开始,新馆疫情得到有效控制,经济开始率先复苏,投资和外贸都开始大幅走高,但是消费显得非常萎靡。这种情况可能在今年继续延续。

  由于去年基数过高,更由于消费低迷,今年国内难发生通胀,但是美国等发达经济体的通胀是确定的。这一格局对今年金融市场的影响将非常显著,比如美国货币可能快速收缩,中国货币政策还可以保持宽松,美元将强势反弹,人民币则可能回复到疫情前的平衡位置。

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