美联储可以对抗通胀 但这可能是以牺牲未来的增长为代价

时间:2021-03-22 16:02   点击: 次   字体:【

  如今,美联储官员不担心通胀的主要原因之一是,他们相信,如果通胀成为问题,他们有工具可以部署。然而,这些工具是有成本的,对于美国正在经历的那种经济增长时期来说可能是致命的。加息是美联储控制通胀最常见的方式。这不是央行武器库中唯一的武器,资产购买调整和强有力的政策指引也在央行手中,,但它是最有力的。这也是阻止经济增长的一个非常有效的方法。已故的麻省理工学院著名经济学家鲁迪·多恩布什(Rudi Dornbusch)曾说过,20世纪下半叶的任何一次经济扩张都没有“在床上老死”。每一个都被美联储谋杀了。在21世纪的上半部分,人们越来越担心美联储可能再次成为罪魁祸首,特别是如果美联储的宽松政策方式引发了那种可能迫使它在未来突然踩下刹车的通胀。“美联储明确表示,它仍没有在未来三年内提高利率的计划。但这显然是基于人们相信,近40年来最强劲的经济增长几乎不会产生持久的通胀压力,我们怀疑这种观点最终将被证明是错误的。”凯投宏观(Capital Economics)美国高级经济学家安德鲁·亨特(Andrew Hunter)上周五在一份报告中表示。

  由于美联储承诺将短期利率保持在接近零的水平,每月债券购买量至少保持在1200亿美元,美联储还将2021年国内生产总值(GDP)预期上调至6.5%,这将是1984年以来的最高年增长率。美联储还将通胀预期上调至2.2%,尽管这一数字仍然相当普通,但高于美联储10年前开始设定特定利率以来的水平。

  *竞争因素*

  大多数经济学家和市场专家认为,就目前而言,美联储的低通胀押注是安全的 一系列因素正在抑制通货膨胀。其中包括技术主导型经济固有的反通胀压力,就业市场的就业人数继续比10年前减少近1000万,以及人口趋势表明生产率和价格压力的长期限制。“这些是相当强大的力量,我敢打赌他们会赢。”Leuthold Group首席投资策略师吉姆·保尔森(Jim Paulsen)说。“这可能行得通,但也是有风险的,因为如果它不起作用,而且通胀确实在继续,更大的问题是,你打算怎么做才能关闭它。你说你有政策。那到底是什么呢?”通胀力量本身就相当强大。

  亚特兰大联邦储备银行预计第一季度经济增长5.7%,而美国国会刚刚出台1.9万亿美元的经济刺激计划。另一个一揽子计划可能会在今年晚些时候以基础设施法案的形式出台,高盛(Goldman Sachs)估计可能高达4万亿美元。再加上美联储正在做的一切,加上严重的全球供应链问题导致部分商品短缺,这将成为引发通胀的因素。通胀虽被推迟,但仍可能在2022年乃至更长的时间里造成严重影响。上世纪80年代,美联储不得不出手干预以阻止通胀,这是一个最令人生畏的例子。失控的通货膨胀始于70年代中期的美国,1980年消费者价格涨幅达到了13.5%。时任美联储主席的保罗·沃尔克(Paul Volcker)肩负着驯服通胀这头猛兽的任务,他通过一系列加息实现了这一目标,这些加息举措将美国经济拖入衰退,也使他成为美国最不受欢迎的公众人物之一。 当然,美国在另一方面表现得相当不错,从1982年末到十年间一直保持着强劲的增长势头。但在当前形势下,低收入者和少数族裔对冠状病毒大流行造成的经济损害感受最为强烈,这使通胀成为一种特别危险的舞蹈。保尔森说:“如果因为我们将会有一个下意识的停止而过早地中止经济复苏,那么我们最终将会伤害大多数人,而这些政策是为了帮助大多数人而制定的。”“在下一次衰退中,受冲击最严重的将是那些被剥夺了选举权、薪酬较低、技能较低的领域。”

美联储可以对抗通胀 但这可能是以牺牲未来的增长为代价

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