国际油价大跌 航空汽车航运缓解成本之“渴”,二手柴油发电机

时间:2018-11-26 10:02   点击: 次   字体:【

  A、民航

  招商轮船(601872)四季度有望扭亏

  作为油价下跌的主要受益者之一,航空公司中燃油成本占总成本接近30%,市场关注度较高。中金公司分析师赵欣悦指出表示,考虑行业内生改善,供需偏紧,短期油价回调,或能提振航空板块投资情绪,缓解年初以来的油价上行压力。如果未来油价持续维持在低位,则会利好公司盈利表现。测算的各家航空公司的油价敏感性,南航受益油价下跌的程度最高。此外,考虑当前核心机场时刻增量仍然非常有限,短期航空需求仍然较为稳定,且新航季或迎来新一轮票价调整,航空票价存在支撑。

  公司受益于国内市场夏秋航季票价改革政策的落地实施,2018年票价水平呈现稳步上升的趋势,前三季度整体票价水平同比增加3.2%,带动前三季度公司营业收入同比增加13.4%。其中,三季度暑运旺季客运需求集中释放,公司国内市场关键资源占比高,提价动力充足,业绩弹性显现,票价水平同比大幅提升5.6%,带动营业收入同比增加13.5%,领先收入客公里增速6%。长江证券指出,三季度民航局控总量政策效应渐显,国内市场供给增速逐步收紧。2018冬春航季公司一线机场国内时刻同比增加2.7%,核心市场时刻适度放量利好公司业绩改善。

  广汽集团(601238)合资品牌表现抢眼

  公司年内新交付的9艘大型集装箱船舶,运力规模首次突破200万标准箱,实现了历史性跨越。与此同时,公司针对国际贸易局势持续优化运力结构,新交付船队全部投入欧美主干航线,替换下来的运力主要投放在新兴市场,公司新增了远东-南非、远东-南美西、欧洲-南美西、南亚-欧地等多条与新兴市场相关的航线,全球航线网络布局进一步完善。国联证券指出,整体来看,世界经济仍处于复苏通道,尽管国际贸易保护主义抬头可能在部分程度上抑制全球经济增速,但预计全球经济整体上仍将延续2017年以来的增长态势,为集装箱货运量增长提供保障。

  高度受益估值大幅回落

  渤海证券分析师郑连声指出,今年以来,汽车板块跑输大盘超过十个百分点,目前行业市盈率为14倍,从2002年以来的历史数据来看,位于历史估值中枢下方。其中,乘用车板块12倍,零部件板块15倍。目前来看,整体估值已基本消化了汽车景气度低迷的预期,行业优质龙头具备配置价值。未来品牌及企业分化仍将持续,建议重点关注强势自主品牌、大众及日系产业链,如上汽集团、广汽集团等,以及优质零部件标的精锻科技、豪迈科技、拓普集团、爱柯迪等。

  春秋航空(601021)向好趋势未变

  公司2018年前三季度盈利能力保持稳定,从主要数据上看,公司主营产品综合毛利率同比微升0.3个百分点,至14.9%,盈利能力保持稳定。公司费用率管理良好,带动公司三项费用率同比下降。此外,公司进一步增加自主品牌产品和新能源、智能网联技术的研发投入,公司研发费用同比增加23.08亿元,同比增长32.5%,费用资本化空间较大。群益证券指出,公司作为高分红,稳增长的龙头车企,整体经营稳健,未来销量和业绩稳定增长确定性较强。在汽车市场整体销量增速放缓的背景下,,公司销量和业绩增速将维持稳定增长,高于行业平均水平。

  公司空国内ASK增速虽有略微下滑,但仍明显快于行业平均水平,而国际航线ASK增速逆势提高,大幅拉升整体增速,改革影响偏弱。作为国内最大的低成本航司,春秋航空积极开拓新基地航点,在一线城市外大力开展全服务航司难以覆盖的二三线市场,有效对冲时刻增速放缓的负面影响,长期快速发展势头不减。申万宏源证券指出,公司对外投资积极准确,协同提升公司发展。从三季度业绩公告和运营数据来看,旺季单季度公司座公里收入维持正增长,短期成本压力下业绩增速放缓,但成本高效管控下归母净利润仍增长18.89%,长期基本面向好趋势未变。

  就目前来看,汽车销量出现一定程度下滑,车企竞争加剧,行业仍处于去库存状态,车企分化逐步趋于显著。建议关注产品结构好、新产品周期强及核心技术优势大的整车企业,在市场增强走弱的情况下龙头企业优势将进一步凸显。从催化剂角度来看,目前油价多次下调,考虑到国际油价大幅走低,国内汽油价格仍有下调空间,对汽车销售将形成利好。

  南方航空(600029)业绩增长可期

  公司定增收购资产完成,VLCC船队的股权比例从51%提高到100%。此外,受益于整体供需关系的改善和公司VLOC船队交付,前三季度公司干散货业务收入同比增长39%。中金公司指出,外贸油运有望周期向上,VLCC船队带来弹性。今年前三季度拆船创纪录,油轮船队在手订单与运力之比处于历史低位,未来交船量将逐年下降,低硫燃油限制和船舶老龄化将促使拆解保持相对高位,未来两年供需基本面有望周期向上。公司拥有全球最大的自有VLCC船队,在市场向上周期中弹性巨大,VLCCTCE均值每上涨1万美元/天,带来盈利弹性约为11-13亿元。目前运价下第四季度有望扭亏。

  B、汽车

  公司于11月15日公告基于自身发展战略的需要,为更好地顺应全球航空运输业合作模式新趋势,公司决定自2019年1月1日起不再续签天合联盟成员协议,并在2019年内完成各项过渡工作。华泰证券指出,公司退出天合联盟,可以不受联盟限制地、和其他联盟航司,比如寰宇一家的美航达成更为紧密的合作关系。随着北京二机场投入运营,公司坐拥北京、广州两大枢纽,将成为其它联盟争取的对象,并奠定其在新联盟内的地位。尽管外围不确定性因素仍在,但考虑行业双轮驱动逻辑不破,未来北京广州双枢纽运营值得期待,公司2019年业绩可期。

  中信证券分析师刘正表示,受益“十一”黄金周出行需求高景气,三大航10月国内线客座率均保持3年来同期最高。随着日本、泰国等突发事件影响出清,日韩和东南亚国际线客座率或持续修复。10月以来布油油价大幅下降,原油价格环比连续下跌,预计航油成本改善利于航空股估值修复。继续推荐汇率油价扰动较小,国内线票价弹性渐释放的吉祥航空、春秋航空等航空股的反弹机会。

  中远海能(600026)盈利趋势进入好转通道

  公司作为精锻齿轮的行业龙头,拳头产品差速器锥齿轮目前市占率超过30%,同时变速器结合齿产品比例上升,绑定大众、GKN、格特拉克、美国山桥、上汽等优质客户,提升配套比例,同时加快产能释放。国元证券指出,收入占比70%以上的差速器齿轮的订单充足,产能利用率保持在100%以上,随着产能不断释放,市占率持续向上。DCT普及渗透,自主品牌加速投产,前五大客户提供了稳定的需求基础,大众、格特拉克等核心客户的产能扩张计划也是未来公司重要的增长点。短期受益于下游客户产能释放,长期受益于VVT业务和新能源业务带来的发展空间,业绩持续快速增长。

  申万宏源证券分析师王立平则表示,供给增速维持相对低位,供需错配风险下降。在建订单与航运景气度正相关,与LIBOR利率负相关。美元加息周期,环保公约提升新造船成本,当前新船订单占比处于低位,未来交付压力较低,预计中短期新船订单不会放量,供给增速低位。此外,2018年11月5日起,伊朗制裁生效。伊朗船队退出,油轮产能利用率有望大幅提升,油轮运价大幅反弹。建议关注核心标的中远海能、招商轮船。上述公司利润弹性接近,VLCC TCE波动10000美元/天,归母净利润波动将达到12-13亿。

  国际原油市场风云突变。受沙特增产和供应过剩升温等因素影响,近期国际油价大跌,布伦特油价今年四季度以来跌幅已超过20%。

  从估值角度来看,经过之前的大幅回调,航空股估值已大幅回落。目前中国国航对应2019年1.2倍的市净率,南航对应2019年1.2倍的市净率,东航对应2019年1倍市净率,均处于历史平均水平以下。

  潜力股精选

  公司于11月12日公告,拟向东航母公司的全资子公司东航产投非公开发行不超过1.69亿股股份,募集资金总额不超过31.54亿元,用于引进3架B787系列飞机及1台备用发动机项目以及偿还银行贷款项目,为其国际化战略转型提供支持。华泰证券指出,本次投资完成后,若按发行上限计算,将摊薄吉祥航空每股收益约8.6%,而东航产投将持有公司约8.6%的股份。此前公司公告,吉祥航空及均瑶集团将拟认购东航A+H共18.6亿股,当下东航、吉祥在上海两场的航班量占比各为40%、9%,此番合作将有助于双方进一步深化合作,进一步做大做强上海市场。

  中远海控(601919)航线布局进一步完善

  消费意愿有望提升龙头股显配置价值

  上汽集团(600104)增长确定性较强

  C、航运

  吉祥航空(603885)做大做强上海市场

  东方航空(600115)市场关键资源占比高

  有分析指出,油价下跌对资产市场来说喜忧参半,但就市场机会来说,多个板块受益油价下跌,投资者可关注成本占比高的交通运输,以及有望被刺激消费的汽车板块。

  精锻科技(300258)扩产能增厚业绩

国际油价大跌 航空汽车航运缓解成本之“渴”,二手柴油发电机

本文标签: 汽车 国际 油价 成本 航空 航运 大跌 缓解   来源:网络

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