股指中长期买点渐显,饶建云

时间:2019-05-15 12:07   点击: 次   字体:【

  市场杠杆水平并不高

图为M1和M2同比增速

  即便是在显著调整的上周,全A股日均成交5458亿元,仍高出年日均成交额27.6%。其中,沪深300指数上周日均成交1839.5亿元,高出年日均成交额40.6%;上证50指数上周日均成交964.3亿元,高出年日均成交额25.7%;中证500指数上周日均成交5458亿元,高出年日均成交额27.6%。

  沪深300指数PE(TTM)为12倍,长期PE均值为11.8倍,并未显著高估。上证50指数PE(TTM)为9.5倍,长期PE均值为9.7倍,小幅低估。中证500指数PE(TTM)为27.2倍,长期PE均值为35倍,估值修复仍存在较大空间。

  目前历史极低的融资买入额占市场成交额比例,也从侧面反映出了当前市场杠杆水平并不高的事实,同时也反映出了市场短期可能已经过度悲观了。

  截至5月10日,A股两融余额为9414亿元,虽然两融余额自年后迅速上升,由7200亿元上升至近万亿元,但目前两融的整体水平在历史上看并不高,场内杠杆水平还处在较低的水平。

图为全A股日均成交额(单位:亿元)

  截至5月10日,沪深300、上证50和中证500三大指数的PE均位于自2013年以来的PE均值的附近或下方,表明三大指数的估值水平并不高。

  值得注意的是,融资买入额占市场成交额比例由前期11%的历史高位迅速下滑至5%的历史低位。在3月的报告中,我们就已经提示过短期市场过于乐观的风险,融资买入额占市场成交额比例可以看作是一个市场风险偏好的指标。当该比例过高时表明市场风险偏好较高,说明市场可能过度乐观(如今年3月和2018年2月)。相反,当该指标过低时,表明市场风险偏好较低,说明市场可能过度悲观。

  近期,两大因素造成A股市场显著调整。有对货币政策边际收紧的担忧。在经历了3月的天量社融后,市场开始担忧货币政策会边际收紧的可能。

图为融资买入额占市场成交额比例

  因此,我们建议空头平仓,多头开仓。在合约的选择上,我们建议尽量选择目前对多头存在贴水保护的远月合约。

  市场流动性偏宽裕不存在流动性恐慌的可能

股指中长期买点渐显】截至5月10日,A股两融余额为9414亿元,虽然两融余额自年后迅速上升,由7200亿元上升至近万亿元,但目前两融的整体水平在历史上看并不高,场内杠杆水平还处在较低的水平。(期货日报)

  短期波动带来投资机会

股指中长期买点渐显,饶建云

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