券商视角 | IPO“撤单潮”释放什么信号?券商、律所多维解读,探讨行业未来

时间:2021-03-13 14:00   点击: 次   字体:【

2020年是A股IPO的“收获年”,全年新上会企业共计606家,过会580家,上会企业数量、过会率等多项指标创下近10年内新高。IPO承销规模也达到4672亿元,同比增加90%,也创下近10年新高。

然而,从2020年末至2021年初,部分IPO企业不约而同的撤回上市申请资料,“撤单潮”引起市场高度关注。数据显示,自2020年12月至2021年2月,,共有76个IPO项目主动撤回申报材料。其中,科创板撤回材料的IPO项目数量分别为15家、6家、9家,创业板主动撤回材料的IPO项目数量为13家、10家、23家。

“IPO企业集中撤回材料释放出两个信号,一是中介机构(如券商、律所、会所)所做出材料,恐怕还不够精、不够细、不够严,隐含一些问题。二是IPO企业也存在一定问题,有些可能是行走在模糊地带。这给我们带来的启示是,要严格提高上市公司质量,严格规范申报制度,形成按规矩办事的局面。”申万宏源证券首席市场专家桂浩明对财经网表示。

券商称IPO撤单不会常态化

2021年刚开头,券商的投行业务就面临一定波折,2021年的工作会不会更难做了?集中撤单的现象会不会常态化?对此,业内人士给出了否定答案。

国金证券向财经网表示:“有IPO企业撤回材料属于正常现象,并且不会常态化。实施注册制后市场有一个逐步适应的过程,有关方包括发行人、中介机构等可能对注册制的内涵与外延理解不全面、对注册制与提高上市公司质量的关系把握不到位、对注册制与交易所正常审核存在模糊认识,导致部分项目可能存在信息披露、规范运作、执业质量等方面的问题。但是,随着有关方对注册制理解的加深,申报项目质量也会越来越高,高频率的撤回材料现象将不会成为常态化。”

另一位证券业内人士也对IPO集中撤回材料现象保持乐观态度:“主要原因在于市场在筛选优质上市项目。创业板和科创板的注册制改革已经施行了一段时间,如何在保持审核效率提升的成果下,筛选出品质更高的项目,是摆在整个市场面前的课题。在这样的背景下,部分尚未达标的项目选择了撤回材料,这对整个资本市场的提升实际上也是好事,只有资本市场参与者更加严格要求自己,资本市场才会不断良性循环。”

现场检查给中介机构“上紧弦”

2021年1月29日,证监会公布《首发企业现场检查规定》(以下简称《检查规定》),《检查规定》在适用范围、检查对象、监督管理措施等方面设置了23条内容,明确了发行人和中介机构的责任,以及加强了对相关责任人的监督。其中,《检查规定》第十九条规定:“现场检查发现中介机构及相关执业人员未勤勉尽责、在执业质量等方面存在违法违规行为的,交易所可以依据有关规定对上述单位和个人采取自律管理措施,中国证监会可以依据法律、行政法规、证监会规章对上述单位和个人采取行政监管措施、给予行政处罚。”

在《检查规定》公布后不久,2021年1月31日,中国证券业协会就通过抽签选出了20家IPO企业,启动注册制落实以来的首次现场检查。然而,截止2月20日,陆续有16家IPO企业主动撤回材料,随后被终止审核。

不过,深沪交易所均表示,对于现场检查进场前撤回的项目,如发现存在涉嫌财务造假、虚假陈述等重大违法违规问题的,保荐机构、发行人都要承担相应责任,绝不能“一撤了之”,也绝不允许“带病闯关”。对此,大成律师事务所高级合伙人杜庆春向财经网表示,撤回的项目,如果已经违反法律法规的情形,应当依法认定和处理。

这要求发行者队伍中各中介机构必须做到“勤勉尽责”,杜庆春表示:“对于律师事务所和律师而言,应当遵守《律师事务所从事证券法律业务管理办法》、《律师事务所证券法律业务执业规则(试行)》等的规定。”与之相反,“中介机构在执业过程中存在弄虚作假、未履行必要的核查程序等违反法律法规、业务规则的行为,都属于未勤勉尽责。”

在此背景下,保荐机构作为资本市场“把关人”责任重大。国金证券对财经网表示:“《检查规定》从短期看给券商行业带来极大的执业压力,对于在会项目及拟申报IPO项目,无论是发行人还是中介机构均具有较大的震慑力;但同时,从长期看,这种压力也会形成督促中介机构勤勉尽责和审慎执业的警钟,现场检查本身也是落实以信息披露为核心的证券发行制度的重要手段,《检查规定》有助于推动券商行业的良性发展。券商理应尽早适应这种压力,快速提升执业质量,谨防发行人抱着侥幸心理带伤上阵。《检查规定》的制定及现场检查的常态化实施,将导致‘烂’项目‘病’项目不敢‘带病闯关’投机取巧,优秀团队的优秀项目则会守得云开见月明。”

券商视角 | IPO“撤单潮”释放什么信号?券商、律所多维解读,探讨行业未来

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