徐奇渊:预计美债收益率将持续走高

时间:2021-04-07 18:04   点击: 次   字体:【

  4月7日,由大商所、中国石油(601857,股吧)和化学工业联合会共同主办的“2021中国化工产业(衍生品)大会”在杭州正式开幕。中国社科院世界经济与政治研究所研究员、经济发展研究室主任徐奇渊出席大会并以“当前中国与全球宏观经济形势分析”为题发表演讲。

徐奇渊:预计美债收益率将持续走高


  徐奇渊表示,美联储最快将于2022年年中开始退出QE,最快将在2023年的年末开始加息,新一轮的美元储紧缩的过程将最快从明年的年中开始启动。而美国的货币政策宽松在去年一、二季度先后见顶,它会通过半年到一年的滞后期,反映在实体部门的需求和大宗商品资产定价上面,这是一个总体思路的切换。同时,预计美债收益率持续走高,,十年期国债收益率将从1.7%上升到2%左右,这将会对资产定价的空间、国际流动资本的方向等都产生影响,将不利于高成长、高估值的一些高科技板块。

  以下为文字实录:

  徐奇渊:非常感谢主办方的邀请,也很高兴有机会和业界的朋友们分享一下研究心得,我讲得不一定都对,但是开卷有益,希望对大家有一些启发。

  我们在介绍今天中国经济形势和全球宏观经济形势的时候我想大家其实最关心的是两点,一个是价格,一个是数量,我到底能卖出去多少,我这个价格能卖多少,我们大商所解决的最主要的就是一个价格问题。

  那今天我想讲的内容主要也是围绕价格展开,也就是在当前的中国和全球宏观经济形势下面,全球资产价格定价,包括大宗商品在内的定价有三个逻辑的转换,所以今天给大家分享这个内容。在讲之前我们先来看主要的一些商品和资产价格的近期的一些变化,尤其是今年1月初以来到现在为止都有哪些变化,有哪些问题,有哪些疑问留给我们。首先看豆粕指数,从1月初开始就已经到顶点,见底开始下降了。第二个铜,铜的价格在2月末也见顶,开始回落,第三个石油价格从3月上旬开始见顶回落,那这三个价格像浪一波一波从1月份、到2月份、到3月份,浪尖尖顶越来越往后,这是三种代表性商品的价格。

  然后我们再来看金融商品上面,汇率价格在2020年的时候大家会看到美元是贬值的,英镑相对于美元来说是升值的,美元是自己的指数。那人民币相对于美元是强的,韩元也是强的。但是这个汇率的变动方向到今年1月初以来,过去的三个多月时间逆转,去年贬值的货币都升值是一个相反的过程,人民币是保持稳定的过程。这又给我们第二个我们看到汇率的价格体现在空间上的资产包括资本流动的方向发生了一个改变,美元从弱变强。前面三个大宗商品告诉我们,不管是哪一个大宗商品见顶时间到或者晚,但是在一季度前后三个代表性的商品至少在一个局部范围内见顶了,这是前面讲的现象。

  再看第三个,我们看股票市场上,上证综指和标普的500指数,我们假如1月4日第一个交易日以100作为起点,那么到现在4月5日、6日这个时间,美国和中国的股市出现了分叉,当然这个分叉在去年的时候上证综指在全世界属于上涨指数最高的行列,是最强的。那今年我们看到上证综指和标普美股表现出来更强,这跟我们在汇率市场上观察到的资本流动方向也是一致的。再来看如果同样是美国或者同样是中国,我们自己国家范围内的股票市场,不同板块它也呈现出一个特点。比如上证综指和创业板的指数也是把1月4日看成100这个起点,那么到上一个交易日,到昨天为止两个也分化,是上证综指更加平稳,而创业板有颠覆,也就是过年的春节前夕2月10日,2月8日,这两个板块分化的指数更大。

  它告诉我们什么呢,创业板通常是高成长性的,它现在不挣钱,或者现在利润比较少,未来的长期的利润会比较高,但是目前我们看到传统行业的股票指数相对稳定,而高成长行业的股票指数下跌幅度较大,这也是前段时间讲抱团股出现的问题。那中国是这样,美国是不是也是这样?我们看美国的标普500和纳斯达克指数,也是高成长性的股票。这个分化不是那么明显,同样以1月4日作为起点,略有一些分化,但是基本是同步的。但是把时间跟中国一样,拉到2月8日、2月10日左右,跟前面这个图一样,美国的标普500和纳斯达克出现了比较明显的分化。也就是在春节前夕到现在为止中国和美国两个市场资产都出现了分化,传统行业价值相对稳定,甚至涨的更多,而成长性行业,新兴行业资产表现普遍不那么理想。在美国市场上也是这样,从高点111跌到108这个位置。

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